在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产品超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损(sǔn)最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基(jī)金公司(sī)要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局(jú)和(hé)发(fā)行(xíng)。

　　近(jìn)三(sān)月60只定(dìng)开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布(bù)公告(gào)称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最(zuì)近一(yī)个(gè)开放(fàng)期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合同生效(xiào)后，若登(dēng)记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息(xī)披(pī)露程(chéng)序后终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí错一个题就往阴里装一支笔)）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离(lí)开放(fàng)日越(yuè)远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎错一个题就往阴里装一支笔发(fā)行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时(shí)发(fā)行(xíng)基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波(bō)动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活性限制很可能(néng)会影响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求(qiú)基金(jīn)经理不得不(bù)跨(kuà)出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资(zī)机(jī)会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也(yě)可能(néng)会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额(é)收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通(tōng)过均衡(héng)和多元(yuán)化的(de)布局，避免单押(yā)一个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开(kāi)放(fàng)式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的(de)发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会(huì)受到(dào)一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续(xù)上升(shēng)的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认(rèn)为，定开基(jī)金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是要避免高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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