财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新历(lì)史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和高质(zhì)量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大(dà)金(jīn)融板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的(de)央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无头无尾的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济(jì)温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一衡(héng)量逻辑(jí)可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为投(tóu)资者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银(yín刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不(bù)起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报(bào)率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季(jì)节，银行股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最高。中(zhōng)国银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至(zhì)目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资(z刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思ī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位的银行(xíng)板块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压力过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思融(róng)爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场没(méi)有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较(jiào)为极(jí)端的(de)交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量(liàng)影响较(jiào)多、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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